問題:穩(wěn)增長背景下，股票債券哪個機會更大。

2022年以來，經(jīng)濟重心回歸穩(wěn)增長，政策持續(xù)加碼，資本市場也圍繞穩(wěn)增長展開博弈，地產(chǎn)，基建，消費輪番演繹市場穩(wěn)增長背后的深意是什么你對未來的政策有什么期待股市和債市的投資機會在哪里

在穩(wěn)增長的目標(biāo)下，經(jīng)濟成績斐然。

最近各種穩(wěn)增長措施頻頻穩(wěn)增長的內(nèi)涵是保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，即保證一定的經(jīng)濟增長速度政府重視穩(wěn)增長主要是為了保就業(yè)，就業(yè)是第一民生，就業(yè)的增加與經(jīng)濟發(fā)展密不可分今年以來，政府出臺多項穩(wěn)增長措施，如央行RRR降準(zhǔn)降息，全年實現(xiàn)盈余1.1萬億元，2.5萬億財政減稅退稅，加大R&D費用加計扣除政策落實力度，國家發(fā)展改革委，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等部門重點保障糧食，能源等大宗商品供應(yīng)，保持價格水平基本穩(wěn)定，由于地方政策放松房地產(chǎn)監(jiān)管和降低抵押貸款利率，一些城市開始發(fā)放消費券

從效果來看，1—2月工業(yè)增加值同比增長7.5%，經(jīng)濟增長全面超預(yù)期，說明穩(wěn)增長的政策有一定效果但受疫情影響，3月以來經(jīng)濟再次走弱未來伴隨著疫情的好轉(zhuǎn)和政策的不斷推進，政策的效果會逐步顯現(xiàn)

未來有可能繼續(xù)加大再貸款規(guī)模，通過穩(wěn)定銀行負債成本引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行，加快提留退稅速度和地方債發(fā)行使用速度，并在地方基礎(chǔ)上進一步推進放寬購銷限制，降低首付比例等政策如果穩(wěn)增長效果不及預(yù)期，不排除降準(zhǔn)降息甚至調(diào)整預(yù)算的可能

穩(wěn)定增長可能會影響投資選擇。

穩(wěn)增長需要寬松的貨幣條件支撐，流動性充裕，利好債市另一方面，當(dāng)穩(wěn)增長實際上提高了經(jīng)濟增長水平時，通脹上升的風(fēng)險增加，這對債券市場來說是空的

當(dāng)經(jīng)濟不及預(yù)期，通脹水平較低時，債券市場有較好的投資機會，可以通過增加久期，倉位，杠桿等策略增加收益我們可以關(guān)注宏觀經(jīng)濟的幾個方面第一，供需因素能否保持平衡，因為最終的經(jīng)濟水平是由供需之間的短板決定的，供需拖累經(jīng)濟時經(jīng)濟的表現(xiàn)是不一樣的如果需求因素拖累經(jīng)濟，對應(yīng)的是欠經(jīng)濟+欠通脹的組合，對債市有利如果供給因素拖累經(jīng)濟，那么經(jīng)濟下行+論通脹的組合拳將對債券市場產(chǎn)生不確定的影響二是關(guān)注經(jīng)濟各組成部分的變化方向，幫助判斷未來經(jīng)濟走勢第三，金融部門的表現(xiàn)，居民，企業(yè)，政府部門的杠桿增減等第四，通貨膨脹因素的變化如果當(dāng)前整體通脹高企，但主要是由能源和食品引起的，那么這種高通脹對債券市場的不利影響相對有限，因為不太可能引發(fā)貨幣政策的調(diào)整

在穩(wěn)增長的大背景下，有兩條主線一是政策扶持的行業(yè)景氣度，如基建，房地產(chǎn)等，比較典型，第二，修復(fù)疫情破壞的領(lǐng)域，如交通，消費，醫(yī)藥等因為穩(wěn)增長是今年的主邏輯，所以政策和業(yè)績的戴維斯雙擊會出現(xiàn)在上述兩類行業(yè)

穩(wěn)健投資，謹慎為上

同一企業(yè)可以發(fā)行股票和債券作為債券和股票投資者，首先要關(guān)注發(fā)行人主營業(yè)務(wù)的持續(xù)性和償債能力，這直接關(guān)系到債券能否兌付，是否會發(fā)生本息損失其次，是發(fā)行人所從事行業(yè)的整體景氣度，是否會出現(xiàn)行業(yè)特有的貝塔風(fēng)險或機會，這對于周期性行業(yè)債非常關(guān)鍵再次是發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是否會有持有人相關(guān)的風(fēng)險，是否是真正的城投公司等如果是城投公司，也會關(guān)注其政府的財政狀況

目前債券市場處于寬信用的初始階段，政策全面穩(wěn)步增長，但經(jīng)濟的內(nèi)生動力還不夠債市處于震蕩市，存在一定的波段行情由于資金面整體寬松，信用債的杠桿套利策略更具確定性回看政策驅(qū)動，未來企業(yè)盈利有望改善，疊加資金面寬松，信用債仍有一定投資機會如果股市后期開始反彈，會有一波可轉(zhuǎn)債

在很多人的認知中，股市和債市存在蹺蹺板效應(yīng)股市好的時候，債市不一定好，反之亦然股票市場和債券市場的關(guān)系主要受兩個因素的影響首先，投資者的風(fēng)險偏好發(fā)生變化股票是風(fēng)險資產(chǎn)，債券是避險資產(chǎn)如果市場風(fēng)險偏好發(fā)生變化，兩者的波動方向很可能是相反的第二是資本流動當(dāng)資金從股市流向債市時，會出現(xiàn)債券上漲和股票下跌的組合，反之亦然從目前股票和債券的價格水平來看，經(jīng)過大幅下跌后，股票的估值水平比債券更合理，長期存在一定的投資機會但市場拐點何時到來還不確定與現(xiàn)券相比，確定性更強，處于理想的配置期

在今年不確定的市場中，穩(wěn)健投資和謹慎是重中之重，風(fēng)險偏好不能太高，否則在市場情緒偏激的情況下很容易做出錯誤的投資選擇在股票大幅下跌的情況下，投資者可以考慮配置部分債券基金作為底倉，以減少整個投資組合的波動